财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件有关(guān)的一(yī)个重要(yào)问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记(jì)无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票(piào)通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依据(jù)的(de)参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的(de)瑞信AT1债(zhài)先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些height: 24px;'>先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些券(quàn)全(quán)额(é)减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(ché先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些ng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考(kǎo)资产的(de)面值减去违(wéi)约后(hòu)的(de)市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同(tóng)时(shí)在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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